인도·남아시아

☐ 미국-이란 전쟁발 유가 충격으로 인한 인도 거시경제 악화

◦ 루피화 사상 최저치 경신 및 외국인 자본 유출 가속화

- 미국-이란 전쟁 이후 국제유가 상승과 에너지 공급망 불안이 심화되면서, 원유 수입 의존도가 높은 인도에서는 대외지급 부담 확대 우려가 금융·외환시장 불안으로 이어지고 있음. 특히 인도 루피화 가치는 전쟁 발발 이후 미 달러화 대비 약 5% 이상 하락해 아시아 주요국 통화 중 가장 큰 폭의 약세를 보이고 있음. 2026년 5월 13일 기준 환율은 달러당 약 95.7950루피를 기록하며 사상 최저치를 경신했으며, 영국 바클레이즈(Barclays)는 연내 달러당 약 96.80루피까지 추가 하락할 가능성을 제기함.

- 루피화 약세와 맞물려 외국인 투자자금 이탈도 빠르게 확대되고 있음. 외국인 포트폴리오 투자자들은 금융시장 불안 확대에 따라 개전 이후 인도 증시에서 약 200억 달러(약 28조 원) 규모의 자금을 회수한 것으로 집계됨. 이는 연초 누계 기준으로 전년도 사상 최대 유출 규모를 이미 넘어선 수준이며, 인도의 실질실효환율(REER: Real Effective Exchange Rate) 역시 2026년 3월 기준 약 92.72로 2014년 이후 최저 수준까지 하락하며 루피화의 대외 구매력 약화를 보여줌.

◦ 경상수지 적자 확대 및 외환보유고 감소

- 전쟁 발발 이후 브렌트유 가격이 약 50% 상승하면서 원유 수입 의존도가 높은 인도의 대외지급 부담이 확대되고 있음. 이에 따라 2027년 3월 종료되는 회계연도 기준 인도의 경상수지 적자 규모는 국내총생산(GDP) 대비 약 2.5% 수준까지 확대될 것으로 전망되며, 이는 전년도 약 0.9% 대비 크게 악화된 수치임.

- 에너지, 비료, 금 등 핵심 수입 원자재 가격 상승으로 무역수지 적자가 확대되면서 인도중앙은행(RBI: Reserve Bank of India)의 외환보유고 감소도 가시화되고 있음. 전쟁 발발 이후 첫 한 달 동안 인도중앙은행의 외환보유고는 약 400억 달러(약 56조 원) 감소했으며, 2026년 3월 종료 회계연도 기준 인도의 무역수지 적자는 전년도 약 950억 달러(약 133조 원)에서 약 1,200억 달러(약 168조 원)로 확대됨. 향후 원자재 수입 단가 상승세가 지속될 경우 외환보유고의 추가 감소 압력도 커질 수 있다는 우려가 제기됨.

☐ 루피화 안정화를 위한 인도 정부 및 중앙은행의 정책 대응

◦ 귀금속 수입 관세 인상과 비필수재 수입 억제 조치

- 인도 정부는 외환 유출을 억제하기 위해 2026년 5월 12일부로 금·은 수입 관세를 기존 6%에서 15%로 대폭 인상하고, 백금류 관세도 6.4%에서 15.4%로 함께 상향 조정함. 이는 2024년 7월 예산안을 통해 단행했던 관세 인하 조치를 되돌린 것으로, 이번 조치에 따라 귀금속 수입 수요가 약 10% 감소할 것으로 예상됨.

- 이번 관세 인상은 귀금속 수입 증가가 외환 수급에 부담으로 작용한 데 따른 대응으로 풀이됨. 인도는 2026년 3월 종료 회계연도 기준 금 수입액 약 720억 달러(약 100조 8,000억 원), 은 수입액 약 120억 달러(약 16조 8,000억 원)를 기록했으며, 이는 각각 전년 대비 약 25%, 150% 증가한 수준임. 이와 관련해 나렌드라 모디(Narendra Modi) 인도 총리는 2026년 5월 10일 대국민 담화를 통해 금 구매, 해외여행, 불필요한 연료 소비 등 비필수 지출을 1년간 자제할 것을 권고함. 이는 인도 정부가 관세 인상과 함께 민간 소비 억제를 통한 외환 유출 방어 기조를 강화하고 있음을 보여줌.

◦ 인도중앙은행의 외환시장 개입 및 통화정책 기조

- 인도중앙은행은 보유 외환을 활용한 달러 매도와 선제적 규제 조치 등 가용 수단을 동원해 시장 안정에 나서고 있음. 다만 현재의 대응은 루피화 약세 흐름을 되돌리기보다 단기 변동성 완화에 초점을 두고 있으며, 수입업체의 달러 매수 수요가 우위를 보이는 상황에서 루피화 약세 압력을 완전히 방어하기에는 한계가 있다는 평가가 제기됨.

- 산자이 말호트라(Sanjay Malhotra) 인도중앙은행 총재는 단기적 공급망 충격은 감내할 수 있으나, 인플레이션 고착화 조짐이 나타날 경우 기준금리 인상을 포함한 추가 조치가 불가피하다고 시사함. 다만 2026년 4월 기준 인도 소비자물가지수(CPI) 상승률이 약 3.48%로 비교적 안정적인 수준을 유지하고, 10년 만기 국채 수익률도 약 7.05% 선에서 보합세를 보이고 있어, 금리 인상은 즉각적인 대응 수단보다 물가 불안이 확대될 경우 검토될 최후의 정책 수단으로 평가됨.

☐ 긴급 신용 보증 제도(ECLGS 5.0) 도입을 통한 기업 유동성 지원

◦ ECLGS 5.0 주요 내용 및 지원 규모

- 인도 내각은 중동발 지정학적 위기로 기업의 단기 자금 조달 여건이 악화될 가능성에 대응하기 위해 2026년 5월 5일 긴급 신용 보증 제도(ECLGS: Emergency Credit Line Guarantee Scheme) 5.0 도입을 승인함. 동 제도는 국가신용보증신탁회사(NCGTC)가 시중 대출기관(MLI)에 보증을 제공해 금융기관의 대출 위험을 완화하고, 기업의 추가 운영자금 조달을 지원함. 지원 규모는 피해가 큰 항공 부문 배정액 약 500억 루피(약 8,000억 원)를 포함해 총 약 2조 5,500억 루피(약 40조 8,000억 원)로 설정됨.

- 동 제도는 보증 수수료를 전액 면제해 기업의 비용 부담을 낮추고, 중소기업(MSME)에는 대출금 전액, 비중소기업 및 항공사에는 대출금의 90%까지 보증을 제공함. 특히 유류비 급등의 직접적 영향을 받은 항공사는 최고 운전자본 사용액의 최대 100%까지 지원받을 수 있음. 이러한 지원 구조는 에너지 가격 상승으로 비용 부담이 커진 업종에 유동성을 우선 공급하고, 개별 기업의 자금 경색이 실물경제 전반의 위축으로 확산되는 것을 억제하는 데 목적이 있음.

◦ 한시적 운영으로 정책 효과성과 재정 건전성 간 균형 추구

- ECLGS 5.0은 2026년 3월 31일 기준 기존 운전자본 한도 또는 미결제 여신을 보유하고, 해당 계정이 정상 상태인 차주에 한해 2027년 3월 31일까지 한시적으로 운영됨. 이처럼 지원 대상과 운영 기간을 제한한 것은 지정학적 충격으로 일시적인 비용 상승과 자금 부족을 겪는 기업의 운영자금 공백을 보완하기 위한 조치임을 의미함.

- 인도 정부는 본 신용 보증 제도를 통해 지정학적 위기로 악화된 기업 자금 조달 여건을 보완하고, 고용 유지와 공급망 차질 방지를 지원하려는 것으로 평가됨. 특히 중소기업과 항공 산업에 유동성을 공급함으로써 일시적 자금 부족이 연쇄 도산으로 이어질 가능성을 낮출 것으로 예상됨. ECLGS 5.0은 외환시장 안정 조치와 병행해 대외 충격이 실물경제로 확산되는 것을 완화할 수 있을 것으로 기대됨.

<감수: 이순철 부산외국어대학교 교수>

* 참고자료

Reuters, India races to shield economy from Iran war-driven oil shock, capital stress, 2026.05.13

Reuters, Indian rupee hits record low as outflows, oil strain worsen rout, 2026.05.13

Reuters, India raises gold and silver tariffs to 15% to curb imports, support rupee, 2026.05.13

Financial Times, India more than doubles tariffs on gold imports, 2026.05.13

Business Standard, Rupee weakens to record closing low, approaches 96 against the dollar, 2026.05.13

The Economic Times, India raises gold import duty back to 15%: What's behind the move, 2026.05.13

PMINDIA, Cabinet approves Emergency Credit Line Guarantee Scheme 5.0, 2026.05.05