러시아ㆍ유라시아

■ 카자흐스탄의 연금기금 시장

 - 연금기금의 규모
  o 카자흐스탄 연금기금 규모는 총 GDP의 10%에 육박할 정도로 그 비중이 적지 않음.
  o 연금기금은 일반적으로 사유화 변혁에 따른 새로운 금융 환경에서 하나의 이머징마켓으로 부상했음.
  o 향후 카자흐스탄 고령 인구 소득을 고려할 경우에는 아직 연금 자산은 불충분 하다고 보이며, 수익성 높은 연금기금 투자가 이루어질 수 있어야 할 것임.

 - 연금기금 시장의 조성
  o 카자흐스탄에서는 1999년부터 본격적으로 연금기금 시장이 조성되어, 이후 소규모 연금기금 기관들 간에 서로 합병 절차를 거쳐 옴.
  o 2008년도 연금기금 자산은 1조 2천억 텡게에 달했으며 자산은 지속적으로 늘어나고 있는 동향임.

■ 카자흐스탄 연금기금의 난조

 - 환율의 평가절상
  o 2003년도 초반에 카자흐스탄 통화는 달러 대비 예측하지 못한 평가절상이 시작되었는데, 이는 석유 및 지하자원 가격 상승에 기인한 것이었음.
  o 이로 말미암아 연금기금 자산에 달러로 투자한 대부분 투자자들의 자산이 급속하게 감소하기 시작함.
  o 결과적으로 다수의 적립 펀드들이 2004년을 기점으로 난조를 보이게 되는데 카자흐스탄의 모든 펀드 관련 기관들이 외국통화 자산에 있어서는 이익을 보지 못하게 됨.

 - 연금기금의 손실
  o 2004년부터 2년여 간에 걸친 연금기금의 난조 현상은 카자흐스탄의 자산관리 기업뿐 만 아니라, 정부에게도 큰 문제로 대두되었음.
  o 이에 2006년 당시 국무총리였던 다니야르 아흐메토프(Daniyal Akhmetov)는 연금기금 발전 방향에 대한 전략을 제시하면서, 점차적으로 안정화를 회복하게 된 후 오늘날에 이르고 있음.

■ 카자흐스탄의 연금기금 기관

 - 연금기금 기관 현황
  o 카자흐스탄 내에서 각종 펀드의 규모를 살펴볼 때, 'BTA Kurmet Kazakhstan'과 ‘Halyk Bank'의 연금기금 시장이 전체 시장의 50% 정도를 차지하고 있음.
  o 2000년대에 들어오면서 기존 법인형 펀드에서 오픈형 펀드로 전환한 기관의 사례가 많아졌으며, 이후 사설 연금기금 시장의 비중이 늘어남.

 - 사설 연금기금 시장의 현주소
  o 사설 연금기금 시장이 늘어났다는 점은 카자흐스탄 국민의 임금 상승 및 사유화의 안정적인 측면을 반영하고 있는 것으로 판단됨.
  o 그렇지만 사설 연금기금에의 투자가 다각화 되었다 할지라도 상기 언급한 대형 펀드기관이 연금기금 자산의 절반을 차지하고 있는 실정임.

■ 카자흐스탄 연금기금의 유형

 - 개방형 펀드의 확대
  o 개방형 펀드는 펀드 지분 수가 고정되어 있지 않은 것으로 일반투자자의 수요에 따라 새로운 지분을 발행할 수 있는 유형을 말함.
  o 개방형 펀드에 반해 카자흐스탄에서 기존에 있었던 법인형 펀드의 경우 펀드 계정 당 자산은 훨씬 높음.

 - 개방형 펀드의 입지
  o 비록 법인형 펀드의 개인 당 투자 규모가 크다고 할지라도, 투자자 수 자체가 많지 않으며, 카자흐스탄에서 법인형 펀드 규모는 상대적으로 크지 않음.
  o 일반적으로 카자흐스탄에서는 법인형 펀드의 높은 투자 중개수수료 문제로 투자자 수가 지속적으로 확보되지 못하면서, 법인형 펀드 기관 간 합병이 되거나 개방형 펀드로 전환하고 있음을 살펴볼 수 있음.
  o 법인형 펀드의 경우 현물 지불이 불가능하며 항시 일정한 투자자들로 구성되는 반면, 개방형 펀드는 서로 다른 직업 및 지역, 다양한 규모의 투자가 가능하기 때문에 현대 카자흐스탄 연금기금 시장에서는 일정한 입지를 가지고 있음.

■ 카자흐스탄 연금기금 시장의 투자자

 - 투자자 분포
  o 카자흐스탄 연금기금 투자자들의 분포를 살펴보면 크게 고소득 투자자들과 저소득 투자자들로 분류할 수 있음.
  o 카자흐스탄 평균 투자자들의 소득을 감안한 활성계좌의 규모는 130달러 정도로 추산됨.

 - 소규모 투자자 유치
  o 카자흐스탄 통계청에 따르면 기업에 정규로 고용된 투자자들의 비율은 전체 투자자들의 82%, 자영업에 종사하는 투자자들은 13% 내외로 나타남.
  o 이러한 양상으로 인해 카자흐스탄 정부는 소규모 자영업자들에 대한 투자를 장려하고자 매년 일정한 수의 투자자들을 연금기금에 추가적으로 가입시키려는 계획도 추진 중임.

■ 향후 전망

 - 정부 지원 및 개진 정책
  o 카자흐스탄 정부에서는 연금기금 투자자들의 제도적 지원을 통해 더욱 다각화 하여 활성화를 꾀할 필요가 있음.
  o 개인 투자자들의 경우 연금기금 자산의 운용에 관한 바람직한 인식을 가지되, 효율적인 정부의 정책과 함께 다가오는 고령화 사회에 대한 대비를 하는 것도 간과해서는 안 될 것임.

 

※ 참고자료

­ http://www.bloomberg.com/
­ http://www.stat.kz/
­ http://www.world-pensions.org/

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