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[이슈트렌드] 중동부유럽, 2023년 하반기 인플레이션 하락 기대
중동부유럽 일반 EMERiCs - - 2023/08/17
☐ 중동부유럽, 2023년 7월까지 인플레이션 10% 수준으로 하락
◦ 폴란드의 7월 연간 인플레이션 10.8% 기록, 근원 인플레이션도 10.6%까지 하락
- 폴란드 통계청에 따르면, 7월 연간 인플레이션이 10.8%로 기존 잠정 추정치와 동일한 수치를 기록했다. 통계청에 따르면, 7월 채소, 과일 가격이 전월 대비 1.2% 하락해 인플레이션 하락을 추동했으며, 연간 기준으로도 0.6%p 하락에 기여했다. 반면, 7월 휘발유 가격은 연휴 가격 할인에도 불구하고 전월 대비 0.4% 상승한 것으로 조사되었다.
- 7월 근원 인플레이션도 전년 동기 대비 10.6% 증가해 전월 11.1% 대비 하락한 것으로 조사되었으며, 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 10.8% 상승, 전월 대비 0.2% 하락했다. 국제 금융사 ING는 외부 공급 충격이 완화됨에 따라 2월부터 CPI가 하락하기 시작했지만, 근원 인플레이션은 미미한 하락에 그친 상황이라 분석했다. 또한, 8월 인플레이션이 여전히 두 자릿수를 유지하더라도 빠르면 9월부터 중앙은행이 금리를 인하할 수 있을 것으로 전망했다.
◦ 체코, 7월 연간 인플레이션 8.8%를 기록했으나 불확실성은 여전히 높은 상황
- 체코 통계청에 따르면 7월 연간 인플레이션이 8.8%를 기록했으며, 6월에 이어 한 자릿수를 유지한 것으로 나타났다. 통계청 관계자는 2022년 12월부터 인플레이션이 둔화되고 있으며, 식품 가격 상승세가 완화되면서 인플레이션 하락을 추동했다고 설명했다. 품목 별로는 7월 육류 가격은 전년 대비 3.2% 상승했으며, 유제품 8.3%, 마가린·식물성 지방 3.6%, 과일 10.3%, 설탕 가격은 44.7% 상승했다.
- 그러나 경제 전문가들은 인플레이션이 향후 몇 달 동안 더 하락할 것으로 전망하지만, 유류세 인상, 전 세계적인 유가 인상이 인플레이션 상승을 추동할 수 있다고 밝혔다. 이어 체코 중앙은행의 연간 인플레이션 목표치인 2%를 달성하는 시기는 예측 불가능하며, 이에 따라 현행 금리 정책을 유지할 것으로 전망했다.
◦ 루마니아, 7월 인플레이션 10% 이하로 하락했지만, 정부 정책이 주요 위험으로 남아
- 루마니아 통계청에 따르면 2023년 7월 연간 인플레이션이 9.44%로 한 자릿수를 기록했다. 부문별로는 7월 식품 가격은 전년 대비 16.24% 증가, 에너지를 포함한 비식품 가격은 전년 대비 4.25% 증가한 것으로 조사되었으며, 자동차 가격은 전년 대비 9% 하락해 인플레이션을 한 자릿수까지 낮추는 데에 기여했다. 반면, 7월 근원 인플레이션은 전년 대비 13.2% 증가해 전월의 13.5% 대비 거의 변화가 없었다. 루마니아 중앙은행은 2023년 내 근원 인플레이션이 한 자릿수까지 하락할 것으로 전망하고 있으나 불확실성이 높다고 전망했다.
- 루마니아 중앙은행은 향후 2년 분기별 인플레이션 보고서에서 2023년 말 연간 인플레이션을 기존 7.1%에서 7.5%로 상향 조정했다. 중앙은행은 이번 보고서를 통해 2025년 6월 말 연간 인플레이션이 3.8%까지 하락할 것으로 전망했으며, 근원 인플레이션 관련 지수가 개선되면서 인플레이션이 하락할 것이라고 설명했다. 다만, 정부의 재정 및 예산 정책이 인플레이션 전망의 불확실성을 키우는 요인으로 추가되었다며 인플레이션 증가를 추동할 수 있다고 지적했고, 계속되고 있는 우크라이나 전쟁으로 인한 지정학적 영향도 인플레이션 불확실성의 주요 원인으로 꼽았다.
◦ 불가리아, 에스토니아에서도 인플레이션 하락
- 불가리아 통계청에 따르면, 6월 연간 인플레이션은 8.7%를 기록했으며, 5월 10.1% 대비 하락했다고 밝혔다. 불가리아의 연간 인플레이션은 6개월 연속 하락했으며, 2022년 1월 이후 처음 한 자릿수를 기록했다. 통계청에 따르면 여가 및 문화 부문, 주택, 수도, 전기, 가스, 연료, 식품 가격 하락이 인플레이션 하락을 추동한 것으로 조사되었다.
- 에스토니아 통계청은 7월 CPI가 전년 대비 6.4% 상승, 연간 인플레이션은 6.3% 증가한 것으로 조사되었다고 밝혔다. 통계청 관계자는 천연가스가 전년 대비 66.8%, 경유 23.4%, 휘발유 16.4% 하락해 CPI 하락을 추동했으나 식품 가격은 설탕의 경우 전년 대비 59.3%, 코코아 38.7%, 과일과 베리류 가격이 34.8% 상승해 CPI 상승에 기여했다고 밝혔다. 유럽중앙은행(ECB)의 관리이사회 위원이기도 한 매디스 뮐러(Madis Müller) 에스토니아 중앙은행 총재는 유로존에서 에너지 가격, 인건비 증가, 식품 가격이 높은 인플레이션을 추동하고 있어 인플레이션은 점진적으로 둔화될 것이라고 전망하기도 했다.
☐ 인플레이션 하락세에 각국은 가을부터 금리 인하 논의할 것으로 예상
◦ 폴란드 중앙은행 총재, 경기 침체 없이 인플레이션 하락 시 금리 인하 약속
- 아담 글라핀스키(Adam Glapiński) 폴란드 중앙은행 총재는 인플레이션이 하락세를 유지할 경우, 9월부터 금리를 0.25%p 인하할 수 있다고 밝혔다. 또한, 글라핀스키 총재는 일부 경제학자들이 인플레이션이 2023년 말까지 급격히 하락할 경우, 금리를 최대 100bp(bp=basis point, 1bp=0.01%p) 인하할 수 있다고 전망하고 있지만, 중앙은행은 급격한 금리 조정은 하지 않을 것이라 발언했다.
- 글라핀스키 총재는 폴란드의 2023년 GDP 성장률이 0에 수렴할 것으로 예상되지만 경기 침체가 발생하지는 않을 것이며, 노동 시장도 매우 건실한 상황이라고 밝혔다. 글라피스키 총재는 경제 연착륙 시나리오가 높은 인플레이션으로부터 경제를 회복할 수 있는 최선의 방법이라면서, 2023년 하반기부터 경제에 대한 부정적 충격 여파가 사라지고 경제 성장이 가속화될 것이라고 덧붙였다.
◦ 체코 중앙은행, 2023년 가을 금리 인하 논의 가능성 시사했으나 불확실한 상황
- 페트라 크르멜로바(Petra Krmelová) 체코 중앙은행 대변인은 중앙은행 통화위원회가 기준금리를 7%로 동결했다고 밝혔다. 알레시 미칠(Aleš Michl) 체코 중앙은행 총재는 통화위원회가 만장일치로 금리 동결에 동의했다고 언급했다. 체코는 2022년 6월부터 기준금리를 7%로 유지하고 있으며, 미칠 총재는 연간 인플레이션을 2%까지 낮추는 것을 목표로 한다고 덧붙였다. 다만, 장기적으로 거시 경제적 측면에 악순환 위협과 확장 재정이 인플레이션 상승을 추동할 수 있어 상황에 따라 금리 인상을 고려해야 할 수도 있다고 덧붙였다.
- 한편, 얀 프레이트(Jan Frait) 체코 중앙은행 부총재는 이르면 2024년 초부터 인플레이션이 급격히 하락할 것으로 전망됨에 따라 가을부터 금리 인하 논의를 시작할 수 있다고 밝혔다. 그러나 프레이트 부총재는 인플레이션이 한 자릿수까지 하락할 것이라고 확신하지만, 지나치게 빠른 금리 인하에 대한 기대는 자제해야 한다고 발언했으며, 금리 인하 시기도 9월과 11월 중 명확히 답할 수 없는 상황이라 말했다. 또한, 노동 시장 경직과 잠재적 인플레이션 압력으로 인한 불안정성에 성급한 금리 인하는 위험하다고 경고하면서도 2023년 가을부터 다른 국가들의 중앙은행이 금리 인하를 논의하게 될 것으로 전망된다고 덧붙였다.
◦헝가리, 디스인플레이션이 가속화에 경기 침체 우려
- 헝가리 통계청에 따르면 7월 연간 인플레이션은 전년 대비 17.6% 증가했으며, 전월 20.8% 대비 하락했다. 헝가리의 연간 인플레이션은 1월 25.7% 이후 6개월 연속 하락하고 있지만, 여전히 유럽연합(EU) 회원국 중 가장 높은 수준이다. 이로 인해 6월 소매 판매는 전년 대비 8.3% 감소한 것으로 조사되었으나 경제 전문가들은 인플레이션 하락세가 이어지면 9월부터는 소매 판매량이 다시 증가하여 경기 활성화를 추동할 것으로 전망했다.
- 7월 25일 헝가리 중앙은행은 비상 통화 체제 완화를 위해 주요 금리 인하를 발표했으며, 바르나바스 비라그(Barnabas Virag) 헝가리 중앙은행 총재는 앞으로도 통화정책위원회가 점진적이고 예측할 수 있는 수준의 금리 인하 경로를 유지할 것이라 밝혔다. 또한, 디스인플레이션이 가속화되어도 금리 인하 폭을 확대하지는 않을 것이라 덧붙였다. 한편, 통화정책위원회는 세계 경제 성장 둔화, 에너지 및 원자재 가격, 국제 운임 하락이 인플레이션 하락을 추동하고는 있지만, 근원 인플레이션 지표 하락세가 완만하여 물가 안정은 기존 전망보다 더 오랜 시간이 걸릴 수 있다고 밝혔다. 그러나 디스인플레이션이 지속됨에 따라 2023년 말까지 인플레이션은 한 자릿수까지 하락할 것으로 전망했다.
- ING도 헝가리의 높은 인플레이션으로 내수가 감소하여 디스인플레이션이 가속화되고 있다고 분석했으며, 내수 감소가 소매 판매량, 산업 생산에 부정적 영향을 미치고 있지만, 수출 판매량이 경제를 지지하고 있는 상황이라 밝혔다. 이어 2/4분기 농업 생산량 증가에 따라 경제가 기술적 침체 상황을 벗어나기는 하겠지만, 2023년 연간 GDP 성장률은 0.2%에 그칠 것으로 전망했다. 한편, 국제 금융사 모건 스탠리(Morgan Stanley)는 2023년 내·외부 수요 감소로 인해 2023년 헝가리의 GDP 성장률이 –0.5%, 2024년에는 1.9%의 성장률을 기록할 것으로 전망했다. BNP 파리바(BNP Paribas)도 지난 3분기 연속 이어진 헝가리 경제의 위축, 높은 인플레이션, 부동산 가격 인상이 향후 경제 성장에 부정적 영향을 미칠 것으로 분석했다.
< 감수 : 김철민 한국외국어대학교 교수 >
* 참고자료
Polskie Radio, Polish inflation at 10.8% in July: stats office, 2023.08.16.
The First News, July's core inflation rate down to 10.6 pct reports central bank, 2023.08.15.
ING, Polish CPI inflation falls; a rate cut is surely coming, 2023.08.14.
Romania Insider, Romania’s inflation drops to 9.4% y/y in July, 2023.08.14.
Bloomgberg, Romanian Inflation Falls Below 10% for First Time Since 2022, 2023.08.11.
ING, Romanian inflation finally dips into single digits, 2023.08.11.
Romania Insider, Romania's central bank sees slightly higher inflation and more risks posed by Govt. 's policy, 2023.08.10.
BNE Intellinews, Czech inflation eased further to 8.8% in July, 2023.08.10.
ING, Inflation in the Czech Republic on track to hit 2% target, 2023.08.10.
BNE Intellinews, Hungarian inflation falls to 17.6% in July, 2023.08.08.
Romania Insider, Romania's central bank expected to keep interest rate at 7% throughout the year, 2023.08.07.
ERR, Statistics: CPI up 6.4 percent on year to July, 2023.08.07.
BNE Intellinews, Hungary’s retail sector posts first monthly growth in three months, 2023.08.06.
Zawya, Hungary's retail sales falls 8.3% in annual terms in June- stats, 2023.08.04.
ERR, Industrial production still in decline in June, 2023.08.03.
Ceskenoviny, ČNB ponechala základní úrokovou sazbu na sedmi procentech, 2023.08.03.
ING, Czech National Bank review: One step closer to a rate cut, 2023.08.03.
ING, Monitoring Hungary: Disinflation shifts into a higher gear, 2023.07.31.
ERR, Estonia's inflation slows to 6.3 percent in July, 2023.07.31.
Polskie radio, Polish inflation at 10.8% in July: flash estimate, 2023.07.31.
ING, September rate cut on the cards as Polish inflation falls in July, 2023.07.31.
Daily News Hungary, Experts concerned about Hungary’s falling economy, 2023.07.29.
ERR, Central bank chief: ECB rate hikes do have effect, inflation yet to slow, 2023.07.28.
Bloomberg, Hungary Cuts Key Rate to Further Dismantle Emergency Regime, 2023.07.25.
Daily News Hungary, Here is the central bank’s decision about the base interest rate, 2023.07.25.
Reuters, Exclusive: Czech central bank's Frait expects rate cut debate this autumn, 2023.07.25.
Novinite, The Annual Inflation in Bulgaria falls below 10%, 2023.07.17.
PAP, Prezes NBP: we wrześniu możliwa obniżka stóp procentowych, 2023.07.07.
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