미국 통화정책의 향방에 전 세계가 촉각을 곤두세우고 있다. 양적완화 철회가 올해 하반기로 예상되면서 전 세계 금융시장, 그 중에서도 신흥국 금융시장이 흔들리고 있다. 주가가 하락하고 환율은 상승하면서 경상수지가 적자를 보이거나 외채가 많은 일부 국가들의 외환위기 가능성도 거론되고 있다. 이 글에서는 경제의 기초체력(Fundamental)을 보여주는 10개 거시지표를 중심으로 개별 국가의 취약성을 분석하였다. 이는 금융위기의 근본원인은 기초체력의 약화에 있으며 경상수지 적자나 외채규모는 ‘증상’에 가깝다는 인식을 바탕에 두었다.

분석결과 상당수의 신흥국들이 전 세계적인 저금리로 통화는 크게 늘었지만 산업생산은 상당히 부진한 모습을 보였다. 이는 수출을 중심으로 성장하였다가 세계경제 부진으로 수출증가율이 현저히 하락하였기 때문이다. 특히 인도는 물가상승률은 높고 수출도 부진한 모습을 보여 분석대상 국가 중에서 가장 취약한 편에 속하였다. 브라질도 교역조건은 악화되고 수출증가율도 낮아 대외수지면에서 상당히 취약한 상태로 나타났다. 한편 중국은 신용팽창과 경기부진으로 취약한 상황이지만 외환보유액, 대외자산을 감안할 경우 외환위기 가능성은 낮다. 다만 상반기에 발생한 그림자 금융문제와 같은 중국 내 금융시장 혼란의 가능성은 있다. 그 외에도 인도네시아, 칠레 등도 상당히 취약한 상황으로 분석되었다.

이처럼 신흥국 상당수가 경제적으로 취약한 상황에 놓여있어 미국의 양적완화 철회, 원유가격의 예기치 않은 상승 등 외부 충격에 민감하게 반응할 가능성이 높다. 게다가 주요 신흥국이 세계성장의 한 축을 담당하였고 우리경제와의 관련도도 높다는 점에서 이들 경제의 향후 움직임이 우리경제 회복에도 큰 영향을 줄 것으로 보인다.