러시아ㆍ유라시아

ㅁ [이슈] 우크라이나 정부와 민간채권단간의 채무조정 협상이 난항을 지속하는 가운데
    모라토리엄 선언 가능성이 부각
    ㅇ [채무협상] 채권단과 우크라이나 정부의 주요쟁점은 40% 수준의 헤어컷으로, Franklin
        Templeton($70억 보유)이 주도하는 민간채권단은 헤어컷을 전면 거부하고 만기 연장과
        일시적 이자삭감 등을 제시
    ㅇ [모라토리엄 부각] 6월 우크라이나 정부의 모라토리엄 염두 발언과 IMF의 지속적 구제금융
        지원 계획 등으로 모라토리엄 현실화 우려 증대. 러시아가 보유한 $30억 유로본드 관련
        불확실성 상존

ㅁ [시장반응 및 평가] 최근 우크라이나 정부의 모라토리엄 시사는 7월 IMF 이사회를 앞두고
    협상속도를 높이려는 의도로 평가되나 합의 불발시 9월 이전 모라토리엄이 현실화될 소지 
    ㅇ 모라토리엄 우려가 부각되면서 금융시장 변동성 재차 확대. '17년만기 달러화표시 국채금리는
        작년 말 31.9%에서 6/24일 50.3%로 상승했으며 흐리브냐 통화는 5월말 대비 3.6% 추가 절하.
        CDS프리미엄 2,737bp(6/25일)
    ㅇ IMF의 모라토리엄 수용 가능성 등으로 채권단의 보다 적극적인 조정안 도출 노력이 예상. 헤어컷
        수용여부가 관건으로 6말~7월 중 막판 조율이 시도될 전망
    ㅇ 주요 IB들은 양측이 합의안 도출에 실패할 경우 $5억 채권만기가 도래하는 9월이나, 빠르면 7월중
        모라토리엄 선언 가능성이 높다고 전망 
    ㅇ 러시아가 보유한 유로본드와 관련하여서는 1)만기연장 합의 2)원금 및 이자지급 (민간채권단의
        반발소지) 3)우크라이나의 지급유예(러시아와의 법적분쟁) 등 불확실성 지속

ㅁ [영향] 모라토리엄 현실화 시 우크라이나의 경제위기 및 자금조달 애로가 장기화될 전망.
    단기적으로 국제금융시장의 부정적 요소로 부각될 수 있는 만큼 민간 채권단의 투자행태
    변화에 따른 간접적 영향을 주시할 필요 
    ㅇ 모라토리엄은 해외자본조달 제약이 장기화하여 이미 취약한 상태인 우크라이나 은행권과 기업
        활동에 직접적인 타격(예금이탈, 통화절하, 부채비율 상승)을 미칠 전망
    ㅇ 동부 내전으로 인해 경기 회복동력이 제한된 가운데 경제난('14년 GDP -7.5%) 심화 불가피.
        IMF는 금년 성장전망치를 종전 -5.5%에서 -9.0%로 큰 폭 하향조정
    ㅇ 우크라이나 외화국채의 45%를 보유한 Templeton 펀드의 평가손실이 가장 클 것으로 예상되고
        있어 유동성이 높은 여타 신흥국 채권비중 축소와 전염효과 등에 유의할 필요

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