아프리카ㆍ중동

☐ 두바이 가상자산규제청(VARA), 세계 최초 가상자산 파생상품 전용 규제 체계 수립

◦ 적용 범위 및 인가 체계

-두바이 가상자산규제청(VARA)*은 2026년 3월 31일부로 거래소 서비스 규정(Exchange Services Rulebook) 버전 2.1을 시행하며, 가상자산 거래소 상장 파생상품(ETDs: Exchange Traded Derivatives)에 관한 규제 체계를 공식화함. 동 규정은 두바이 본토 및 두바이국제금융센터(DIFC: Dubai International Financial Centre) 외부 자유무역지대 내 모든 VARA 인가 거래소에 즉시 적용됨. 가상자산 파생상품에 특화된 구속력 있는 전용 규정집으로는 전 세계 최초 사례로 평가됨.

* 두바이 가상자산규제청(VARA: Virtual Assets Regulatory Authority): 아랍에미리트(UAE) 두바이 가상자산 산업 전반을 감독하는 전문 규제 기관으로, 두바이 본토 및 DIFC 외부 자유무역지대 내 가상자산 서비스 제공자를 대상으로 인가 및 규제 권한을 행사함

- VARA 인가 가상자산 서비스 제공자(VASPs: Virtual Asset Service Providers)는 VARA의 사전 승인을 거쳐 선물(futures), 옵션(options), 차액결제거래(CFD: Contracts for Difference), 무기한 계약(perpetual products) 등 파생상품을 제공할 수 있으며, 신청 자격은 기존 거래소 서비스 인가 보유 업체로 한정됨.

◦ 5대 의무 준수 사항

- 버전 2.1은 가상자산 파생상품 제공자가 이행해야 할 5대 의무 사항을 다음과 같이 규정함. ▲고위험 상품에 대한 고객 적합성·분류 요건, ▲증거금·레버리지·청산 통제, ▲고객 자산·계정 분리 보관, ▲공시 및 커뮤니케이션 의무 강화, ▲규제 개입 권한 행사가 이에 해당함.

- 증거금·레버리지 통제 항목에서는 소매 투자자에 대한 레버리지를 5대 1로 제한하고, 초기 증거금 비율을 20% 이상으로 유지하도록 규정함. 아울러 고객 자산과 계정의 분리 보관 의무를 부과하여 거래 상대방 리스크 및 시스템 리스크 완화하도록 규정함. VARA는 시장 스트레스 상황 또는 위법 행위 발생 시 즉각 개입할 수 있는 권한을 보유함.

☐ 상장 전 기초자산 적격성 검토 의무 및 투자자 보호

◦ 기초자산 적격성 검토 요건

- VARA는 파생상품 계약 상장에 앞서 기초자산에 대한 적격성 검토를 의무화함. 검토 항목은 가격 이력, 유동성, 시장 깊이(market depth)*, 소유권 집중도, 시세 조작 위험 등이며, 검토 결과를 포함한 관련 서류를 VARA에 제출하여야 함.

* 시장 깊이(market depth): 특정 자산의 매수·매도 주문이 다양한 가격대에 얼마나 쌓여 있는지를 나타내는 지표로, 시장 깊이가 얕을수록 소량 거래에도 가격 변동이 크고 시세 조작 위험이 높아짐

- 제출 서류에는 상품 조건, 증거금 일정, 청산 절차, 보험기금 운용 방안, 고객 커뮤니케이션 자료 및 재무 정보가 포함됨. VARA는 이 같은 검토 체계가 시장 건전성 유지와 투자자 보호를 위한 제도적 장치라고 밝힘.

◦ 소매 투자자 보호 기준

- 버전 2.1은 소매 투자자의 가상자산 파생상품 접근을 허용하되, 고위험 상품에 대한 고객 적합성 및 분류 기준을 별도로 설정함. 동 규정은 특정 상품 또는 서비스에 대한 보증을 구성하지 않으며, 모든 인가 거래소는 해당 요건을 준수하여야 함.

- 루벤 봄바르디(Ruben Bombardi) VARA 법무총괄은 "파생상품은 가상자산 시장 발전의 자연스러운 다음 단계이지만, 더 높은 수준의 거버넌스를 요구한다"며, "VARA의 체계는 인가 사업자가 책임감 있게 상품을 제공할 수 있는 명확한 경로를 제시하고, 아울러 두바이 가상자산 생태계가 엄격하고 강제력 있는 규칙 아래 운영되고 있음을 시장 참여자가 신뢰할 수 있도록 한다"고 밝힘.

☐ 규제 도입 배경 및 글로벌 시장 현황

◦ 글로벌 가상자산 파생상품 시장 규모 및 특성

- 아미나 은행(Amina Bank)에 따르면, 2025년 글로벌 가상자산 파생상품 시장의 총 거래량은 약 85조 7,000억 달러(약 13경 298조 원)이며, 일평균 거래량은 약 2,645억 달러(약 402조 원) 수준임. 파생상품은 전체 가상자산 거래량의 75% 이상을 차지하며, 무기한 스왑과 선물이 시장을 주도하는 것으로 나타남.

- 파생상품 거래 비중이 빠르게 확대되었음에도, 가상자산 파생상품을 전용 규정으로 규율하는 법제는 전 세계적으로 부재한 상황이었음. 

◦ 두바이 가상자산 시장 위상 및 인가 거래소 현황

- 두바이는 세계 최대 규모의 가상자산 인가 시장으로 알려져 있으며, 바이낸스(Binance), 바이비트(Bybit), OKX, 데리비트(Deribit), 비트멕스(BitMEX) 등 주요 가상자산 거래소는 이미 선물, 옵션, 무기한 스왑 등 파생상품 서비스를 제공 중임. 이 중 비트멕스를 제외한 4개 거래소는 VARA 인가를 보유하고 있음.

- VARA는 파생상품 수요 증가와 시장 확대에 상응하는 제도적 거버넌스 체계 구축의 필요성에 따라, 거래소 상장 파생상품에 특화된 전용 규정을 마련하였다고 밝힘. 동 규정은 기존 인가 거래소에 규제 연속성을 제공하는 동시에 신규 사업자의 시장 진입 경로를 공식화하며, 이를 통해 혁신과 거버넌스·투명성이 함께 작동하는 제도적 기반이 마련될 것으로 평가됨.

<감수: 김은비 국방대학교 교수>

* 참고자료

Arabian Business, Dubai formalises crypto derivatives rules for retail access, 2026.3.31

CryptoRank, Dubai Regulator now allows crypto derivatives trading, 2026.3.31

Gulf News,  Dubai introduces new rules for trading derivatives of virtual assets like crypto, 2026.3.31

* 관련정보

UAE, 암호화폐 파생상품 거래 전용 규제 도입, 2026.4.1